北京治疗白癜风去哪家医院好安信证券：给予中国国航“买入-A”评级
摘要： 中国国航(601111)：全球盈利能力最强 1.2011 年民航业仍将保持高度景气。中国经济 2011 年仍将保持较快的增长速度，国内飞机运力增长低于 10%，全行业的需求增速在 %之间。从全行业供需环境上，2011 年民航业仍将保持高度景气。
中国国航(601111)：全球盈利能力最强
1.2011 年民航业仍将保持高度景气。2011 年全民航供需环境继续向好。中国经济 2011 年仍将保持较快的增长速度，国内飞机运力增长低于 10%，全行业的需求增速在 %之间。从全行业供需环境上，2011 年民航业仍将保持高度景气。
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2。国航国内*金航线居多，盈利能力位居行业前列。公司在国内省会城市至北京的*金干线上通过加密航班频次占据控制力。国内三大航目前三足鼎立格局形成，占中国民航市场 75.2%的市场份额，市场集中度提高。而且前 14 大机场时刻资源已经饱和，有利于提升客座率和票价水平，公司受益最大。
3。国际航线运力增长较快，北京枢纽提供强劲支撑。中国国航近5 年来北京枢纽建设卓有成效，公司围绕北京枢纽构建了均衡的国内国际航线络。全国 30 条连接北京的干线为北京始发的国际长航线提供强大的中转支撑，公司国际长航线经营优势明显领先于竞争对手。国际长航线建设是系统工程，公司有先发优势，在络衔接和收益管理上优势更加明显，确保长航线盈利。
4。多品牌战略确保公司盈利能力和抗风险能力。公司控股深航 51%，控股澳航 81%参股山航 49%，参股国泰航空 29.9%股份。深航是优质资产，2011 年与国航的协同效应将逐步体现。国泰航空盈利能力比国航更强，预计2011 年将贡献 30 亿的投资收益；同时双方合资建立货运公司，强化货运收益管理。
5。给予买入-A评级。国航是目前国内盈利能力最强、管理水平最高、竞争优势最为突出的航空公司，将充分分享 2011 年行业景气继续上行的盛宴。预计 2010 年、2011 年 E 为 0.95 元和 1.20 元，给予 2011 年 15倍 PE，目标价 18 元，给予买入A评级。2011 年四季度行业淡季，公司股价经过充分蓄势调整，目前安全边际已经较高。
6。风险提示：油价大幅波动。
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